LPR連續17個月“筑平臺” 年內MLF利率下調的可能性不大
9月22日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。據中國人民銀行(以下簡稱“央行”)授權全國銀行間同業拆借中心公布：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR已連續17個月“原地踏步”。
此前，央行于9月15日開展中期借貸便利(MLF)操作，利率維持2.95%不變。彼時，分析人士便普遍預計本月LPR大概率保持不變。
“自2019年9月份以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整，點差固定在90個基點(0.9個百分點)。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，這意味著盡管7月份央行全面降準，近期包括貨幣市場短端利率、銀行同業存單利率等主要市場利率出現不同幅度下行，但在凈息差收窄至歷史低位附近的背景下，商業銀行下調關鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。
據銀保監會此前披露的主要監管指標顯示，二季度末商業銀行凈息差為2.06%，比一季度末下行0.01個百分點，比去年同期下行0.03個百分點，已與2010年10月份有數據統計以來的最低點2.03%相距不遠。
“盡管上半年商業銀行盈利狀況改善，同比增速加快至11.12%，但這主要是由去年同期低基數所致——以消除上年基數影響的兩年平均增速衡量，該指標僅增長0.33%，顯著低于疫情前水平。”王青進一步分析表示，受金融嚴監管和銀行降費等因素影響，二季度末銀行非息收入占比降至20.8%，較一季度末下降0.8個百分點，創2013年以來最低。這意味著當前銀行更加倚重貸款利息收入，導致其主動下調關鍵貸款利率定價參考基準較為謹慎。
雖然本月LPR仍未發生調整，但有分析人士在接受《證券日報》記者采訪時認為，銀行下調1年期LPR報價的動能正在累積。
王青認為，監管層近期一直在采取有針對性的定向扶持措施，加大對小微企業的支持力度，包括新增3000億元支小再貸款額度，繼續實施減稅降費、優化營商環境等措施。就當前而言，降低中小微企業融資成本，對沖上游原材料價格上漲壓力更具迫切性。
“年內MLF利率下調的可能性不大，但這并不意味著接下來LPR報價也會一直保持不動。”王青表示，為加大對實體經濟支持力度，四季度央行有可能再次實施降準;累積效應下，屆時1年期LPR報價下調的可能性會顯著增大，下調幅度可能在0.05個百分點-0.1個百分點之間。這不僅將打破1年期LPR報價與MLF利率點差固定局面，推動利率市場化再進一步，更重要的是會有效帶動企業貸款利率更快下行，激發實體經濟融資需求，對緩解小微企業融資貴問題產生立竿見影的效果。同時，將推動降準等政策紅利較快向企業融資端傳導，確保今年年底明年年初宏觀經濟運行在合理區間。
